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北信源:蚂蚁和lufax上市 中国这个市场火了!华尔街紧急挖掘黑马股票

简介:lufax Holdings CEO计葵生透露,通过沟通,全球大部分长期投资机构意识到,中国金融科技人头平台面对面竞争的时代还没有到来,因为中国金融科技市场还有很多尚未开发的蓝海市场。

出处是《21世纪经济报道》(ID: jjbd21)

记得同一个陈至吗

曾芳汇编

“随着蚂蚁集团和lufax的上市,国内金融科技行业似乎进入了残者为王的新格局。”国内金融科技平台负责人赵强(化名)直言不讳地告诉记者。

随着近几年监管力度的加大,大量中小平台离场。如今,这些大型金融技术平台凭借其巨大的市场份额和业务规模,赢得了许多投资机构的青睐。另一方面,通过上市融资,形成了较强的业务竞争优势,并持续保持领先地位。

CLSA最近发布的一份报告指出,在互联网贷款领域,国内金融技术领域呈现出蚂蚁集团、陆丰、卫忠银行、新网络银行八大平台的新格局。乐心京东数字科技360金融小满;截至2019年,这八个人头平台的市场份额约为92%。

甚至有人指出,随着“吃剩为王”格局的到来,未来国内金融技术的竞争将不再是“大鱼吃小鱼”,而是“头台之间的直接竞争”。

lufax Holdings CEO计葵生在接受本报记者专访时表示,在剩女为王的时代,这种人头平台不一定会面临竞争。一方面,中国金融科技发展空间广阔,足以容纳众多龙头企业共存共赢。另一方面,各人头金融科技平台各有特色的业务和差异化的客户群体,为自己赢得了稳定、可持续的业务发展空间。

“与电子商务和支付行业相比,可能会出现单个机构占据50%-70%市场份额的情况。金融技术形式的多样性让赢家很难吃饭。”他说。

平安普惠董事长兼首席执行官赵直言不讳地告诉记者,多年前,他做了一项专门研究,发现在欧美和日本的消费信贷领域,没有一家金融机构的市场份额超过10%。

值得注意的是,随着国内金融科技行业进入剩女为王的时代,华尔街投资机构也在悄悄加大对金融科技股票配置的兴趣。

“目前,我们正在比较蚂蚁、陆丰、乐心等金融科技类股的商业模式和客户群体。”华尔街一家大型资产管理机构新兴市场的投资主管告诉记者。

基于中国经济转型发展和二元循环经济建设的驱动力,他们将金融技术股票纳入新经济和新消费领域。随着股票投资比例的相应提高,他们将不会把全部资金投资在蚂蚁集团、lufax等近期活跃的股票上。乐心等具有高增长潜力的行业参与者也被列入增加投资配置的评估类别。

面向竞争的头部平台时代尚未到来

CLSA最新报告显示,随着监管力度的加大,近年来大量中小金融科技平台纷纷离场,上述八大龙头平台的市场份额持续攀升。2015年,这8个平台的市场份额仅为33%;2017年,这个数字达到52%;2019年飙升至92%。

在金融科技行业很多人看来,随着蚂蚁集团和lufax的上市,金融科技头平台的市场份额有望继续增加。原因如下:一是中小互金平台数量仍在减少,留下大量的市场缺口被这些头平台“接管”;第二,蚂蚁集团和lufax将把上市筹集的资金投资于技术研发

记者从多方了解到,一些海外投资机构也洞察到了剩女为王时代的竞争新动向,正在寻找“潜在赢家”。在路法克斯和蚂蚁集团的路演中,许多投资机构在比较他们的业务竞争力。

计葵生表示,在融资路演阶段,很多全球长期投资机构会问lufax和Ant Group有什么不同,业务差异体现在哪里;这个已经解释了100多次了。第一,在零售信贷业务中,lufax主要针对小微企业主的经营性贷款。他们的贷款额度达到10万以上,贷款期限多为2-3年,而蚂蚁集团更侧重于个人消费贷款,平均贷款额度几千元,期限几个月;第二,理财业务方面,lufax的客户年龄明显偏大。其中一个重要的区别是,很多年轻人通过蚂蚁集团的余额宝购买货币基金,但是货币基金在lufax的销售比例只有6%,因为这些年龄较大的客户更愿意在养老规划、医疗保险、人寿保险等金融产品上投入大量资金。

“另外,蚂蚁集团依托阿里电商场景,拥有自然的客户流量。lufax必须依靠专业的金融服务来获得客户青睐和商业流量,我们需要拿出更好的金融服务体验来打动用户。”计葵生告诉记者。

他认为,通过沟通,全球大部分长期投资机构意识到,中国金融科技头平台面对面竞争的时代还没有到来,因为中国金融科技市场还有很多尚未开发的蓝海市场。比如国内1000多家银行IT系统薄弱,科技人员不足,需要金融科技头平台通过差异化的技术输出来配合贷款。

奥利弗怀曼咨询(Oliver Wyman Consulting)的数据显示,2019年,中国消费贷款和小微运营商贷款余额为19万亿元,蚂蚁金服小额贷款余额占10%,表明中国零售贷款行业“赢家通吃”的局面不太可能出现。

图/视觉中国(000681,分享一下)

“剩菜为王”模式下的业务差异化和客户群差异化

为了更清晰地展示业务和客户基础的差异,许多海外投资机构将国内金融科技主管平台分为三类:

第一种是平台型,主要以蚂蚁集团、京东数码分公司、乐心为依托,即有自己的电商场景连接各种金融服务;

第二种是流量型,主要以360金融、小满、卫中银行为依托,即依托股东的业务资源和庞大的流量,拓展各种金融服务;

三是金融类,以lufax和王新银行为主体,一直致力于通过专业的金融服务技术赋能来提升客户粘性,从而促进业务发展。

"即使它们属于同一个类别,平台之间也有明显的业务差异."一位长期研究股票的华尔街对冲基金股票交易员告诉记者。

例如,在客户群体差异方面,与覆盖所有年轻人的蚂蚁集团不同,乐心更关注高收入增长人群;

贷款产品创造方面,乐心人均贷款额约7800元,高于蚂蚁集团约2000元;

在信用体系建设方面,与蚂蚁花白名单信用不同,乐心专注于围绕自身客户的特点建立完善的风险控制模型。

这些业务差异已经成为很多海外投资机构衡量金融科技的头平台在剩女为王的时代能否保持高绩效和增长态势的重要依据。

计葵生透露,在融资路演阶段,许多全球长期投资机构也提出了极其详细的问题:

比如中国经济增长和经济结构调整能否刺激更多人创业(带动零售信贷业务继续增长);

中国用户大量拥有房产后,会不会在养老、子女教育储备等理财产品上投入更多财富;

lufax围绕业务和客户群体的差异制定的发展战略是否

根据CLSA发布的最新报告,2019年至2022年,中国在线消费金融业的规模将从3.5万亿元增加到5万亿元,乐心的业务规模将从1260亿元增加到3500亿元,高于行业平均水平。这意味着在蚂蚁集团、京东数码分公司等情景化金融科技巨头的竞争下,其他行业的玩家也可以凭借业务、客户群、运营模式的差异,为自己的业务赢得高成长空间。

图/图片蠕虫

华尔街投资机构寻找“被低估”的黑马股票

蚂蚁集团IPO触及新热点,一下子激发了华尔街投资机构对金融科技股新投资的热情。

计葵生表示,在此次融资路演中,多家全球长期投资机构通过对比lufax和Ant Group的业务差异,深入了解了中国金融科技行业的发展前景,从而对企业未来估值提升空间做出了更准确的预测。

值得注意的是,蚂蚁集团IPO认购的火爆也导致腾讯股价升至每股600港元以上的历史高点。原因是很多投资者认为蚂蚁集团IPO蒸蒸日上,使得他们低估了腾讯金融业务的估值。

一名华尔街对冲基金经理向记者透露,这也使他们将投资重点放在那些估值较低的金融科技股上。例如,通过比较乐心和蚂蚁集团的财务业绩,他们发现了一些有趣的现象:今年上半年,乐心与蚂蚁集团的小额贷款业务相比,贷款余额相差约28倍,收入相差5倍,信贷用户相差22倍,但两者的市值相差超过90倍。

“这使得乐心的估值在一定程度上被低估了。由于乐心首创的会员消费的本土生活方式正在为新的消费生态创造巨大流量,如果其净利润复合增长率在过去三年能继续超过200%,市盈率略高于10倍,将被基准蚂蚁小额贷款业务看好。(约1500亿美元),其估值可能会回升。”他说。

一些对冲基金也将乐心视为蚂蚁——的微缩版。他们正在考虑在玩新游戏未能获得足够的蚂蚁集团股票时,增加头寸以取代前者。

前述华尔街大型资产管理机构新兴市场投资总监表示,他们之所以上调金融科技类股估值,除了受到腾讯股价上涨效应的影响外,还考虑了中国资产组合的调整。——随着中国经济结构转型和构建双循环经济的驱动力,他们正在提高上市公司在中国新经济和新消费行业的配置比例。蚂蚁集团、lufax、乐心等金融科技头平台的业务增长速度与其新经济、新消费业务的快速发展密切相关。因此,他们计划将金融技术类股票纳入中国资产配置的新经济和新消费领域,以提高这类股票的投资比例。

“我们绝不会把资金全部集中在蚂蚁集团、lufax等近期活跃的股票上,不利于分散投资风险,其他高增长潜力的金融科技股带来的投资回报也不亚于前者。”他指出。

本期编辑李雨桐

本文始于微信微信官方账号:21世纪经济报道。文章内容属于作者个人观点,不代表贺勋立场。投资者应自担风险进行相应操作。

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